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优势债券-公募基金与银行理财子公司在固收方面的竞争

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一些基金公司認為,公募在場內交易的ETF、權益指數產品上優勢更明顯。光大保德信基金表示,過往經驗來看,公募的場內工具化產品費率低,交易便捷,且基金公司和券商在這一塊有比較緊密的合作,這一塊銀行理財子公司可能還需要補課。

理財子公司推指數產品公募場內ETF優勢明顯

理財子公司爭相落地:「清舊」與「立新」應如何推進

在首批產品中,理財子公司也推出了指數化產品,比如工銀理財的「全鑫權益」量化股債輪動策略指數挂鉤型理財產品,建信理財的「干元」粵港澳大灣區指數靈活配置理財產品1期。

未來指數產品領域的競爭必然更激烈。東吳基金認為,當前工具型產品的類型還不夠豐富,理財子公司的加入有利於豐富產品供給;而工具型產品設計和上市門檻較低。

德邦基金表示,理財子公司與傳統銀行理財相比,流動性支持方面會受到一定限制,且攤余成本法向市值法估值轉變,會增加產品的凈值波動,有一定的流動性管理壓力。公募基金與銀行理財子公司在固收方面的競爭,或可從細分領域的特色化產品布局入手,實現精準定位和差異化競爭。

按照資管新規要求,銀行的資金池理財模式將在2020年全部終結,取而代之的是銀行理財子公司發行的凈值型產品。記者發現,在凈值化產品道路上,理財子公司推出的產品和公募仍有差別。

農銀匯理基金表示,從長期看,銀行理財子公司參与權益投資是必然趨勢,而工具型與指數化產品對投研團隊的積累要求比主動管理要低,理財子公司可能會選擇指數產品作為切入點。「公募在權益、指數投資方面積累了豐富經驗,以ETF為代表的場內指數型產品全面開花,並已形成頭部公司壟斷主流寬基指數市場的競爭局面,後來者很難發力追上。但銀行理財發行指數型權益基金的優勢在於渠道。不過,公募多年來在零售渠道遇到的指數基金銷售難題,理財子公司也一定會遇到。」

業內人士認為,理財子公司在凈值化道路上仍有很長的路要走。蜂巢基金表示,公募基金一直是規範的資管產品提供者,銀行理財的凈值型產品很大一部分在估值方面刻意追求凈值的穩定,並非真正的「凈值」產品。

蜂巢基金認為,理財子公司在固收投資、風險管理方面比較專業,但在完全凈值化產品的設計、客戶需求管理等方面仍需提高,能否在短時間內迅速轉型還需觀察。公募基金在規範的固收資管產品設計、投研方面非常成熟,面對理財子公司的競爭,並非完全處於劣勢。

理財子公司凈值化產品與公募仍有較大區別

德邦基金表示,公募基金的優勢在於布局更早,產品細分化程度高;劣勢在於銀行間市場的參与程度。蜂巢基金也認為,指數產品方面公募基金有先發優勢,但理財子公司在固收投資品種、體量上可能更具影響力,在科技投入等方面也有望迅速趕上。

五大行理財子公司集結 公募基金迎接新挑戰

光大保德信基金表示,基金公司固收團隊擅長應對每日開放申贖產品的流動性管理;公募基金可以考慮加強追求絕對收益的二級債,通過「股票+債券」倉位的結合,追求合理的絕對回報。

工農中建交五大行的理財子公司正式開業,推出的首批產品以固收類為主,也有權益的嘗試,與公募產品形成正面競爭。業內人士認為,未來公募需要發揮產品設計、投研方面的相對優勢,理財子公司進入凈值化賽道,必然使行業競爭更為激烈。

公募直面理財子公司固收產品競爭

上海某小型公募人士坦言,理財子公司和公募仍有合作空間,基金公司有更豐富的策略和產品設計,在轉債、二級債投資方面有優勢,是未來較為合適的發力點。在理財子公司設立和運作的時間窗口,公募可抓住機會發展銀行理財「替代」產品,如攤余成本法估值的定開債基。

前述上海小型公募人士表示,公募基金在權益類指數產品上有先發優勢,主要客戶如個人投資者、保險類機構客戶等有較好積累;而理財子公司則在債券指數基金上更具優勢,配置偏債產品的資金多來自以銀行為主的機構客戶。銀行資金實力雄厚,在銀行間市場參与度高,券源豐富,寬基債券指數產品是適合的產品。

一方面,產品類型偏重不同。光大保德信基金則表示,銀行凈值產品主要是被動和FOF。但基金公司凈值化產品種類更為多樣,固收、主動管理均有。另一方面,產品費率設計等不同。德邦基金稱,不少理財子公司的固定管理費率低於公募產品,但要收取浮動管理(超額收益)費。

依靠傳統優勢,銀行理財子公司推出的首批產品以固收類為主:工銀理財「鑫得利」系列、交銀理財穩享一年定開1號、中銀理財「長三角養老-中銀策略(163805)-穩富」和「長三角新發展-中銀睿富」、建信理財「干元-睿鑫」科技創新封閉式理財產品。公募基金近幾年規模的增長主要來自貨幣和債券型基金,未來公募在固收產品線上將面臨理財子公司的正面衝擊。

農銀匯理基金稱,作為一家銀行系基金,固定收益投資具有天然優勢,貨幣和債券基金積累了良好業績和口碑,未來會持續強化這一優勢。同時,公司也將緊跟市場變化,通過銀行間市場及債券通等渠道,做大做強固定收益被動投資業務,發力指數及指數增強產品。

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