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传统盈利-我们主要讨论了投资新兴行业和传统行业的不同方法

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我們了解了該如何選擇投資好行業的時機,那麼接下來我們來討論一下傳統行業和新興行業。所謂傳統行業,指的是勞動力密集型的、以製造加工為主的行業,如製鞋、制衣服、光學、機械,製造業等行業。而新興行業指的是隨着新的科研成果和新興技術的誕生並應用而出現的新的經濟部門或行業。

回顧一下在我喜馬拉雅上線的本節《楊德龍的價值投資實戰課》內容,我們主要討論了投資新興行業和傳統行業的不同方法。他們雖然在股市的表現各有特色,但無論是投資傳統行業還是新興行業,都有賺錢機會,也都有一定風險,所以重要的是學會正確的投資方法,不盲目投資。持有好股票,就能夠獲得穩穩的盈利,而不必去憂慮明天的漲跌。

在新興行業,正好相反,比如人工智能、5G,行業格局完全沒有形成,競爭才剛剛開始,最後誰能稱霸還是未知。所以有很多小公司都會進入這片藍海,挖掘機會,其中就很有可能有未來的大牛股。但與此同時,從二八格局的角度來看,80%的公司最終面臨著被淘汰和被邊緣化的命運,所以投資新興行業是高風險的。大家都想發現下一個騰訊、下一個阿里巴巴,但實際上,能夠發現「偉大公司」的概率非常小,即使短期看到了,因為存在各種波折的可能性,後面也未必能夠堅定持有。從這個角度看,投資新興行業類似「賭博」。

由於這種差異的存在,投資傳統行業和新興行業的方法不同。投資傳統行業,主要看供給,傳統行業只有控制供給才能獲得利潤的快速增長。一定要區分出穩定增長的行業和夕陽行業,對於產能過剩面臨淘汰的行業,即使估值已經很低了,也最好不要去投資。而對於那些未來仍有增長空間的行業就要堅定投資,比如在我國經濟轉型的背景之下,消費行業是未來增長最確定的,無論是受益於消費升級的高端消費品,還是受益於消費總量擴張的一般消費品,未來的盈利增長都是比較確定的。巴菲特在長期的投資中,幾乎把全部資產都配置在消費股上,就是看好消費股是能夠穿越經濟周期保持長期盈利增長。

新經濟板塊方面,2017 年年底我就建議投資者重點關注經濟轉型的四大方向:一是新能源汽車;二是芯片,因為將來國家肯定要增加對芯片的投入;第三是人工智能;第四是5G,因為從4G轉到5G將會有大量的投資。從大方向來看,新經濟板塊將來肯定會成為資本市場重要一極。

最近越來越多的人開始關注所謂的新興行業,比如TMT、人工智能、雲計算等領域,科創板的到來也讓大家開始期待,他們是不是會帶來一波新的牛市。而對鋼鐵、服裝、地產這樣的傳統行業,大家也在討論是否還有新的增長點和投資價值。那麼傳統行業和新興行業投資哪個更有可能賺錢呢?我們這期就來討論一下。

投資新興行業,主要看需求,因為只有需求越大成長越快。一是要選擇絕對的龍頭,因為新興行業往往存在「贏者通吃」的情況。二是要用公司的成長性判斷公司價值。傳統的行業可以按傳統的方法,對於新興行業的估值就不能死板地用市盈率。因為,很多新興行業,比如互聯網、機械人(300024,股吧)、3D打印,這些企業在創新的時候是沒有盈利的,但未來的業績會大概率釋放出來。所以估值方法上要綜合運用多種估值方式。新經濟代表未來的發展方向,符合經濟轉型方向的科技龍頭公司有望逐步釋放出業績,從而推動股價上漲。

為什麼會出現這種不同的表現呢?在傳統行業,特別是傳統的盈利穩定增長的行業,很多資金髮現,經過了自由競爭階段之後,行業的格局已經非常穩定。行業格局穩定之後,每個行業里基本都是有幾個龍頭公司為主導,比如白酒行業就是茅台(600519)、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568,股吧)、洋河等等。這些公司成立的時間久,規模也比較大,很難說遇到風吹草動就破產,抗風險能力是比較強的。但同時,由於這個行業的格局基本已經定型,他們想要再高速增長也是不現實的,就形成了股價穩定的狀態。

首先我們需要明確的是,傳統行業和新興行業的股票在市場上的表現特徵不一致。在A股市場上,傳統行業多數是大盤股,比如基建、銀行、消費等,行業增長穩定,上漲的時候慢,下跌的時候也比較抗跌。而新興行業多數是小盤股,以創業板為代表,多數為科技公司,比如人工智能、互聯網、VR技術等,往往是到風口的時候急速上漲,過了風口之後又大幅下跌。

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