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股票证券-通过配置股票市场中性策略与CTA策略等量化产品

李小龙逝世46周年

均衡配置降低組合波動中信證券研究部策略組認為,近期A股市場緩慢上行趨勢不變,目前依然處於最佳的配置窗口。隨着股指期貨基本恢復正常,股票市場中性和CTA策略的配置價值提升。建議投資者在配置股票策略產品的同時,通過配置股票市場中性策略與CTA策略等量化產品,降低組合的波動性,提高風險收益比。

CTA策略繼續走高數據顯示,二季度股票策略表現最差,下跌2.60%;其他各類策略基本實現正收益,尤其以CTA等為代表的量化策略表現相對突出,其中CTA、市場中性分別上漲5.34%、2.54%。上半年各主要策略私募產品均實現上漲,仍以股票策略漲幅最大,上漲17.20%,50億元以上的「頭部」管理人相對佔優;CTA、市場中性表現穩健,分別上漲9.60%、6.56%。

中信證券研究部策略組認為,該數據存在滯后,並未反映當季度業績變動帶來的規模變動以及存續產品資金申贖帶來的規模變動。結合二季度私募證券投資基金的整體業績(-1.47%)以及資金申贖情況,估計二季度私募證券投資基金規模應有所下降,但變動幅度應不大。

量化私募產品受青睞中基協發佈的數據顯示,截至6月底,證券類私募基金規模為2.33萬億元,相較於一季度末的2.35萬億元略微減少。

奕麗萍表示,從當前的時間點來看,政策環境呵護資本市場的發展,相關限制正逐步放開。股指期貨的逐步放開為股指CTA策略提供了政策條件,另外從策略的擁擠度、波動率較高的市場環境、策略盈利前景來看,股指期貨的配置時機都日趨成熟。

華寶證券分析師奕麗萍表示,多家從事量化CTA策略的私募均重新上線股指期貨CTA策略,其中兩方面原因影響比較大,一是股指期貨的逐步放鬆是重要的外部催化劑,二是股指CTA策略的眾多優勢則是關鍵的內在因素:股指期貨屬於衍生品,採用的保證金交易模式佔用資金少;高波動帶來高收益;策略可以多空雙向操作,獲利與方向無關;可以豐富策略配置、平滑β風險,增厚指數收益;策略持倉周期靈活,全品種配置可以增大策略容量。此外,股指CTA策略與其他策略相關性低,是資產組合分散投資的較好選擇。

國金證券金融產品研究中心分析師張慧表示,2019年下半年,財政政策、貨幣政策傾向於為經濟保駕護航的出發點不會改變,加上各項結構性改革的不斷深化,預計在積極政策支撐下經濟不存在失速風險。在此背景下,各類資產依舊具備着不同程度的吸引力,股票市場在估值水平、企業盈利、資金增量方面仍有提升空間,債券市場面對經濟的下行壓力和相對寬鬆的流動性整體並不悲觀,商品市場依舊表現出了較好的波動水平。

通過分析二季度的私募月報,可以看到,二季度私募基金新發熱情高漲,新發產品數量攀至歷史第二高水平,其中量化管理人積極發力。業績方面,二季度股票策略回調,CTA策略(管理期貨策略)繼續走高;上半年仍以股票策略表現最好,量化策略持續表現穩健,市場中性策略顯著改善。

數據顯示,2019年二季度新發(備案)產品4115隻,相比一季度大幅增長71.38%,歷史上僅次於2016年三季度的5563隻。新發產品數量居前的20名管理人中,量化私募管理人佔到了絕對多數,超過60%,反映了量化私募產品受到市場青睞。

二季度新增德劭投資、野村投資、霸菱投資三家外資私募證券管理人,加上一季度新增的聯博彙智、安聯寰通,外資私募證券管理人增至21家。其中16家累計備案產品38隻,今年上半年備案產品13隻,股票、債券等策略產品依然是外資私募管理人布局的主要領域。

中國證券投資基金業協會近日發佈的私募基金管理人登記及私募基金產品備案月報數據顯示,截至2019年6月底,協會已登記私募基金管理人24304家;已備案私募基金77722隻;管理基金規模13.28萬億元。

張慧建議,落實到私募基金配置中,具體組合構建上:股票投資策略——估值驅動向業績驅動轉換,中長期投資與靈活操作並重(超配);股票量化策略——期待大小盤風格轉換,機會與風險並存(標配);固定收益策略——債市總體不悲觀,但趨勢性機會有限(低配);宏觀期貨策略——趨勢猶存波動尚可,仍具備可操作空間(超配)。

業內人士表示,當前A股依然處於較好的配置窗口,鑒於股指期貨基本恢復正常和量化策略的低相關性,建議投資者均衡配置股票策略和量化策略產品,降低組合的波動性和提高風險收益比。

今日关键词:东京奥运会奖牌