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超过影响-中金预计BNC 板块4Q19 收入同比增20%

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中金稱,公司3Q19完成債務置換,預計2020年有望節省財務費用超過1億元,帶動2020年利潤增速超過20%。

中金預計BNC 板塊4Q19 收入同比增20%,其中奶粉或超過10%,主要受益於去年11 月中旬羊奶粉新品上市鋪貨帶來增量,同時3Q19 去庫存影響基本結束,益生菌和其他嬰兒用品增速有望保持穩健。ANC板塊4Q19收入增速轉正,其中澳新地區仍受去庫存影響,收入或有20%以上下滑,Swisse China則受益於雙十一良好表現和春節提前備貨,增速有望超過30%。

智通財經APP獲悉,中金髮布報告稱,給予健合國際(01112)中性評級,目標價42.4港元。中金預計健合國際年收入同比增長6%,其中 ANC(成人養護)、BNC (嬰幼兒養護)收入分別增14%、-5%.,預計全年核心凈利潤下滑24%至10 億元,低於市場預期,全年派息率有望維持至少在30%。當前公司交易在17/16倍 2020/21年P/E。由於ANC利潤率低預期,中金下調2019 年盈利預測10.5%,維持2020年盈利預測,預計今年盈利復蘇幅度超20%。

中金提示風險,電商法影響超出預期,保健品線上需求疲弱,行業競爭加劇。

中金表示2019 年為電商法影響較為顯著一年,全年澳新ANC 收入跌幅或超20%。BNC方面,中金預計奶粉業務在行業增速下行、國資龍頭競爭力大幅提升背景下承壓,但受益羊奶粉鋪貨因素,奶粉收入有望維持中個位數增長。益生菌行業競爭加劇,但市場地位和品牌認知有望帶來益生菌穩健增長。

中金預計BNC全年EBITDA margin 20%左右,而ANC EBITDA margin或降至20%以下,主要由於持續的品牌投入及去庫存所需額外費用。

(編輯:彭謝輝)

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